作者：王莉
出品：全球财说
作为2020年首家实现在A股上市的银行，厦门银行为能实现IPO的幸福感还没持续多久就遭连续暴击。
上市第一天未能成功封板，成为首支上市首日即开板的城商行，这还不是最糟的，第二天更是直接封在跌停板，当然那天的大背景是银行股集体飘绿，第三天没有迎来改善，厦门银行直接低开，以7.7元开盘，以7.79元收盘。
其发行价是多少？信息显示，此次厦门银行发行价6.71元、募资17.7亿元。厦门银行的表现以及银行股整体低迷，给还在排队上市的银行笼罩了一层不安。
上市遭冷遇的背后，也一定程度反映出该行的经营状况未获投资者看好。
公司银行业务收入占比持续下降
厦门银行成立于1996年，由厦门财政局及新老股东集合全市14家城市信用社及市联社创办，最初名为厦门城市合作银行，1998年更名厦门商业银行。2008年引入富邦银行（香港）、佛山照明、江苏舜天、宝安投资及厦门森宝集团后，再次更名为厦门银行。截至2019年底，厦门银行第一大股东为厦门财政局，持股20.21%；富邦金控持股19.95%为第二大股东。
其中富邦金控是台湾企业，厦门银行是国内并不多见的有台资股东的银行，其行长洪主民就是一位台湾人。
不过，厦门银行经营表现在国内城商行中不属于拔尖。其净利润在其招股书的报告期内虽然实现了连续增长，但其营业利润及利润总额却有反复，2019年度出现下降。
数据显示，2017-2019年其营业利润分别为15.47亿元、18.12亿元和17.43亿元。
再进一步看，该行利息净收入近几年都在下降，2017-2019年分别为42.25亿元、41.57亿元和33.83亿元。对此该行的解释为，2017年面对利率市场化宏观大环境，净息差面临较大的下行压力，但由于生息资产规模始终平稳上升，使得该行利息净收入增幅依旧较快。而2018年，由于该行生息资产规模总体保持平稳，所以利息净收入略有下降。2019年，又受新金融工具准则影响，交易性金融资产获得的票息收入不再计入利息收入，该行利息净收入亦有所下降。
从收入结构看，厦门银行公司银行业务收入在营业收入中的占比持续下降，2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，其公司银行业务收入在营收中的比重分别为78.24%、71.64%、61.32%和51.45%，即在报告期内，占比从近8成一直退到约5成，下降明显。
是转型到了零售吗？只能说有所转向，报告期内，个人银行业务收入在营收中占比的确在上升，不过其势头比不过资金业务收入。个人银行业务在营业收入中的比重从2017到今年上半年，分别为4.17%、6.4%、19.74%和21.42%。另外值得注意的是，在其个贷发放结构中，其个人住房贷款占比最高，2020年6月30日，在个人贷款中占比高达52.27%。在个体工商业也相对发达的福建地区，其个人经营贷款、消费贷等发展的确有些滞后。
而资金业务收入在营收中比重平均水平要超过个人银行业务，报告期内，资金业务收入在营收中的比重分别为23.48%、32.26%、29.3%和49.09%。根据该行介绍，其资金业务范围主要包括资金交易业务、债权投资交易业务、衍生品交易业务、同业业务、票据业务、资产管理业务等。
跨区经营能力弱
仅从不良贷款率来看，似乎厦门银行资产质量不算差。
报告期内其不良贷款率是在不断降低的过程中，从2017年的1.45%降到了2020年上半年的1.12%。
不过资产质量要从多个指标来看。
今年上半年厦门银行逾期贷款超过去年末，中长期逾期增长明显。今年6月末，该行逾期贷款余额为14.25亿元，去年末其逾期贷款为11.38亿元。《全球财说》分析发现，除了逾期3个月至1年微降，其余各期限逾期贷款均在增长，且逾期3个月至1年贷款在下个财报季中增长的风险在加大。分析发现，该行逾期3个月以内贷款同比增长12.34%，，逾期1至3年的贷款同比增长56.69%，逾期3年以上的贷款同比增长32.99%。
中长期逾期贷款的增长加大了坏账风险。
对此的应对措施自然是加大贷款减值损失准备的计提，这是当前内资银行业都在做的事儿，厦门银行也不例外，在报告期内该行的贷款减值损失准备是在逐年增加的，2017年到2020年6月末分别为17.17亿元、23.61亿元、35.02亿元和45.05亿元。相对应期间的拨备覆盖率也在提升，分别为195.39%、212.83%、274.58%和322.5%。
在逾期贷款增加的同时，该行的展期贷款近两年也偏高。2019年末和今年上半年的展期贷款均在3.5亿的水平，而在2018年该行展期贷款为1.8亿元。
《全球财说》发现，该行目前的跨区经营能力还比较弱。根据该行介绍，其目前业务覆盖在福建和重庆两个地区，其在重庆开设了分行。报告期内重庆分行的不良贷款率持续偏高，远高于其在福建地区水平，2017到2020年6月末重庆地区的不良贷款率分别为5.04%、7.63%、4.48%和4.48%。
对此厦门银行有三点解释，其一是该行重庆地区部分客户位于距离重庆主城区较远的区县，为该行日常沟通和贷后管理增加了难度；其二是受宏观经济下行，产业结构调整的影响，重庆分行部分企业贷款出现无法偿还的情形，该类贷款抵押物多为厂房、商业用房，处置变现难度大；其三部分企业涉及多家债权机构，司法程序复杂、诉讼时间长，不良贷款的收回进展较慢。
这三个理由咋看起来挺有道理，但如果细推敲，会发现这几个理由其实并不能解释为什么重庆地区不良高发。先看第一条，“客户位于距离主城区较远的区县”，请问谁家银行没有地处偏远的客户？第二条理由更弱了，全国各地的企业都在受宏观经济下行、产业结构调整的影响。第三条理由如果不写明是哪家客户、具体复杂到什么程度，这条情况不仅仅存在于重庆地区、厦门银行，更是广泛存在于多类不限于银行的金融机构。
理由不经推敲的话，只能先将质疑安放到银行的跨区经营管理能力上。
另外值得注意的是，该行业务中房地产比重不低，在各行业贷款投放中，房地产业投放排在第三位，在其前十大客户中有4席之地都涉及房地产业。同时该行股权被质押的股东中也多数都为房地产股东。
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