作者:梁凤洁/邱冠华
联系人:陈建宇
来源:浙商证券银行研究团队
具体参见2021年1月25日报告《业绩全面开花,中小银行翘楚——长沙银行2020年业绩快报点评》,如需报告全文或数据底稿,请联系团队成员或对口销售。
报告导读
业绩全面开花,中小银行翘楚。2020年利润增速回升至5%,利润增速为已披露上市银行最快,进一步验证城商行利润增速修复趋势。
投资要点
业绩概览
长沙银行2020A累计归母净利润同比增长5.1%,20Q4单季净利润同比增长16.9%,单季增速环比提升24pc;累计营收同比+5.8%,20Q4单季营收同比增长6.1%,单季增速环比提升5pc;ROE14.6%;不良率1.21%,环比-2bp,拨备覆盖率292%,环比+7pc。
投资要点
1、盈利增速提升。20Q4单季归母净利润同比增长17%,单季增速环比大幅提升24pc。主要得益于营收贡献回升和拨备拖累改善。展望未来,随着息差企稳回升和资产质量改善,2021年利润增速有望继续提升。
2、规模扩张提速。20Q4长沙银行总资产同比增长17%,增速环比提升1pc,规模扩张进一步提速。其中,贷款、存款均维持两位数的高增速,同比分别增长21%、18%,2021年有望继续较快增长。
3、资产质量向好。20Q4不良率环比-2bp至1.21%,创近三年最优水平。风险抵补能力方面,拨备覆盖率环比+7pc至292%。近三年长沙银行持续做实不良,随着经济修复,预计长沙银行资产质量进一步改善。
盈利预测及估值
业绩全面开花,中小银行翘楚。2020年利润增速回升至5%,利润增速为已披露上市银行最快,进一步验证城商行利润增速修复趋势。预计2021-2022年长沙银行归母净利润同比增速分别为+10.17%/+12.24%,对应EPS1.72/1.93元股。现价对应2021-2022年5.33/4.75倍PE,0.72/0.64倍PB。目标价11.35元,对应21年0.90xPB,买入评级。
风险提示
宏观经济失速,疫情二次反复,美国制裁风险。
报告正文
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