《中国科技投资》刘亮
继被曝商票拒付及信托违约后，华夏幸福公告称债务逾期涉本息52.55亿元。
2021年1月下旬，华夏幸福基业股份有限公司（.SH，以下简称“华夏幸福”）接连爆出信托逾期、商业承兑汇票拒付的消息。记者从部分业内人士和个人投资者处获知，华夏幸福的部分信托产品、商业承兑汇票的确出现逾期或拒付的情况，已构成实质性违约。
事件持续发酵一周之后，2月1日华夏幸福披露了一则债务逾期公告，承认了存在债务逾期等情况。
公告显示，截至目前，华夏幸福及下属子公司发生债务逾期涉及的本息金额为52.55亿元，涉及银行贷款、信托贷款等债务形式，未涉及债券、债务融资工具等产品。公告还透露，目前华夏幸福正在与相关金融机构积极协调展期相关事宜。
此前记者就违约等具体问题已致函华夏幸福，但截至发稿，未获任何回复。
52亿元债务逾期被曝商票拒付、信托违约
今年1月底，一位在商业承兑汇票行业内从事多年的工作人士徐阳（化名）告知记者，华夏幸福签发的商业承兑汇票日前出现大量拒付或待签收，票面金额在10万到50万之间不等。
从徐阳提供的商业承兑汇票信息来看，承兑人包括廊坊市孔雀湖房地产开发有限公司、廊坊泰土房地产开发有限公司和秦皇岛京御房地产开发有限公司，均为华夏幸福子公司，汇票到期日以1月15日或16日为主。
*华夏幸福的部分商票，提示付款已拒付或待签收（徐阳提供）
与此同时，华夏幸福的商业承兑汇票也在1月份迎来一个交易高峰，转让较多的是临近到期的汇票持有者。徐阳认为，这从侧面反映了投资者对华夏幸福未来还款能力的不信任态度。
华夏幸福相关的部分信托产品同样未能幸免。记者从个人投资者田杰（化名）处获知，其购买的陕国投·九通基业永续债投资集合资金信托计划出现逾期。根据信托产品报告，该笔信托资金的用途为九通基业投资有限公司（华夏幸福控股子公司，以下简称“九通基业”）产业新城原材料采购、运营维护，田杰所购买的第三期信托计划的实际到期日为2021年1月18日。
田杰告诉记者，1月12日，他曾咨询自己的理财经理，该信托产品是否会展期，得到的答复是“该产品不展期，会还本付息”；但1月19日，理财经理却通知，“钱没了，华夏幸福那边违约了”。
从陕西省国际信托股份有限公司（以下简称“陕国投”）公布的临时信息披露文件可以得知，在未通知展期的情况下，九通基业永续债项目第1-3期的本金和利息已经逾期支付。文件显示，九通基业对此的解释是“受疫情影响，特别是近期河北疫情爆发，影响了还款资金安排”。
田杰还向记者表示，他亲自找过信托产品的保管银行平安银行和受托人陕国投询问逾期情况，但平安银行回复称作为代销银行，无违约责任；陕国投则表示正在处理。据田杰透露，截至2月2日，相关信托产品的本金和利息仍未到账。
不仅如此，据华夏幸福最新公告，公司目前债务逾期金额超50亿元。2月1日华夏幸福披露债务逾期公告显示，截至目前，公司及下属子公司发生债务逾期涉及的本息金额为52.55亿元，涉及银行贷款、信托贷款等债务形式。
不过，华夏幸福亦表示，目前正在与上述逾期涉及的金融机构积极协调展期相关事宜。
*陕国投公布的临时信息披露文件（田杰提供）
债务压力由来已久仍在大手笔拿地
从财务状况来看，华夏幸福的债务压力早在2019年就已经显露端倪。
年报显示，截至2019年末华夏幸福的货币资金为429.63亿元，而短期借款和一年内到期的非流动负债合计为603.93亿元，资金缺口为174亿元，短期偿债存在较大压力。
2020年上半年，华夏幸福的资金缺口进一步扩大。2020年半年报显示，华夏幸福短期借款为345.79亿元，一年内到期的非流动负债为527.59亿元，而同期内其货币资金为421.61亿元，资金缺口超451亿元。
另外，记者注意到，2017年以来，华夏幸福的应收账款正以较大幅度增加，由2017年的189.1亿增加至2019年的479.34亿元。2020年上半年，该数值继续增加至523.88亿元。
2020年半年报显示，公司应收账款中，欠款方余额排名前五的单位均为政府机构，如排名第一的固安县新兴产业示范区财政分局和排名第二的河北沙城经济开发区管理委员会，上述五家政府机构占应收账款期末余额合计数的比例为44.98%。
同策研究院资深分析师肖云祥认为，华夏幸福与地方政府合作开发模式，可能会存在政府应收款无法及时到账的情况。
此外，华夏幸福自身的销售情况也不乐观。据克而瑞统计，2020年华夏幸福累计销售金额963亿元，同比下降32.7%，直接跌破千亿门槛。
肖云祥表示，这与华夏幸福住宅业务布局重仓在环北京区域有密切关联，受环京区域城市严厉的地产调控政策影响，自身的造血功能有所下降。
华夏幸福整体情况若此，也就不难理解穆迪、惠誉、中诚信三家评级机构在1月份相继下调华夏幸福的信用评级或调整其评级展望。
中诚信的信用评级公告显示，“2021年上半年华夏幸福约有235.52亿元境内外债券（含权计算）到期，九通基业约有33.80亿元境内债券（含权计算）到期”。中诚信认为，2020年华夏幸福经营业绩承压，财务状况恶化，再融资压力明显上升，需要保持关注。
需要提及的是，就在曝出信托逾期和商票拒付一个月之前，华夏幸福仍在拿地。2020年12月10日的公告显示，华夏幸福在河北省、湖北省获得产业新城及相关业务3宗土地使用权，合计成交金额12.84亿元。
且从2020全年来看，华夏幸福拿地也并不少。根据中指研究院数据，华夏幸福2020年全年拿地金额283亿元，在房地产企业中排名36位。虽与2019年311亿的拿地金额相比有所减少，但对如此债务压力下的华夏幸福来说仍不啻为大手笔。
