屋漏偏逢连夜雨，米米乐的新一任券商哭晕在厕所。

　　去年5月底分层办法出炉时，各大企业开启“冲层大战”，最终，十分之一的企业成为幸运儿。然而，一年过去了，有些幸运儿在前进的路上迷失了方向，逐渐找不到回到创新层的路。

　　米米乐（.OC）就是走失儿童之一。

　　经营能力存疑

　　2月17日，创新层企业米米乐遭督导券商华林证券风险提示：持续经营能力存在重大不确定性。

　　半年营收超3亿的米米乐发生了什么？

　　华林证券在12月9日接棒东兴证券成为米米乐督导券商后，发现米米乐竟然向两家网络信息中介机构进行多次融资且存在逾期未偿还情形。

　　截止2017年2月，米米乐借款本息余额超1700万元，逾期未结清借款共200万元，预期利息为10万元，未到期金额为1500余万，公司实际控制人刘文太还为上述融资进行了股权质押担保，质押1137万股，占公司总股份的24.45%。

　　自2016年以来，新三板融资情况不容乐观，而从米米乐2016年半年报负现金流以及近1亿的负债来看，米米乐的资金链相当紧张。

　　联讯证券新三板研究中心对野马财经（公号ID：ymcj8686）表示，“现在新三板市场的融资现状不是很乐观。另外企业信用评级不够，银行也不愿意贷款，股权质押给其它金融机构还相对简单一些。”

　　米米乐选择了折扣率更低的网贷机构。可去年8月的相关规定限定了企业法人网贷额度，最高不超过500万元，米米乐的借款金额已然超过。不过米米乐已出具声明，承诺尽快偿还逾期本息，并将借款金额降至规定限额。

　　然而缠绕在米米乐身上的麻烦并非只有一个。米米乐因拖欠工资，还与29个员工存在劳动人事仲裁。估计新上任的督导券商也正郁闷着，接了个“烫手山芋”，但身为督导者，必须尽责。

　　雪上加霜的是，公司实际控制人刘文太已经质押了82.81%股份，未来若不能按时还款，实控人的位置势必也会拱手让与他人。

　　所以券商尽调也得把公司挖个水落石出。“他好你也好”，某业内人士指出。

　　保层难

　　值得注意的是，米米乐并不只是坑了现任券商，“前任”东兴证券也没能逃脱。

　　早在2016年9月12日，米米乐主办券商东兴证券发布公告称，米米乐可能调整至基础层。

　　公告显示，因公司与实际控制人刘文太、财务总监宋幼龄、成都瑞海电脑有限公司存在资金往来，构成关联方占用资金，四川证监局对公司采取出具警示函措施。依据《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法》第十五条相关规定，公司将可能被调整至基础层。

　　米米乐也因此成为首家被券商提示有调层风险的企业。

　　而就即将而来的调层大军，联讯证券新三板研究中心指出，“那些因违规被证监会机构处罚过的企业，被调出创新层的几率会更大。当然，一些在股东人数等原因不能达标的企业也有被调出的风险，且这种情况不在少数。”

　　中信建投新三板某从业人员告诉野马财经（公号ID：ymcj8686），这次的新三板调层除了要满足创新层的三个条件外，还要满足“合格投资者不少于50人、最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%”这一要求。粗略估计，现阶段的创新层企业近一半不能同时满足三项条件之一和这个要求。

　　米米乐的财务状况在“保层大战”上只能干着急。其净利润为负，成交也不活跃，满足条件一或三的可能性不是很大。而条件二中的营收增长恐怕也难实现。财报显示，米米乐2016年上半年实现营业收入3.06亿元，同比下滑67.67%。

　　上图来自东方财富Choice

　　创新层的位置并非是永久性的，当企业违反规则，或者增长情况差强人意时，“调层”也将成为这些企业的必然之路。

　　野马财经就“保层”问题致电米米乐，但截至发稿，无人回应。

　　“企业拥有优越感的同时要保持警惕，好好经营，别在优越中迷路”，中信建投新三板从业人员告诫道。

　　曾经的光环不再

　　回顾米米乐挂牌前后的表现，野马财经（公号ID：ymcj8686）发现，综合电商米米乐，也曾光彩照人。

　　2015年8月挂牌后，其上半年营收为9.47亿元，这种规模的营收在新三板找不出几家，董事长刘文太甚至在2015年定增大会上放出豪言，未来5年的梦想就是销售额突破1千亿。

　　不过，光彩的背后亦已透出日后种种危机。虽然2015年全年营收超16亿，可仍亏损191万，彼时1%的毛利率让投资者也不敢轻易买单。挂牌后的趁热打铁融资，最终金额不到预期，且还出现了两次延期。

　　价格战可以风光一时，不过当油箱枯竭时，再上路就难了。

　　中信建投某新三板从业人员感慨企业的层次调动，称：“监管方就是母亲，新三板企业就是孩子，成长阶段的孩子，需要赏罚并重，而不是一味给糖溺爱或是惩罚打击信心。”

　　而米米乐最后到底会如何解决目前所处的困境，调层的结果又会如何，野马财经也将继续关注。

　　版权声明：此文为野马财经原创稿件，转载须注明出处，否则将追究法律责任。