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　　【核心观点】

　　1、先锋集团之前对投资者内部披露，其P2P业务规模大概是500亿元，那么私募基金涉及是200亿元，还通过百合资产平台开展了大约40亿元的线下理财，一共是多少？超过700亿元，那这700亿元出现了兑付的危机。

　　2、这些经营异常的企业怎么能够从网信集团借到钱？这中间只能说明一点，就是网信集团的合规风控出了问题。

　　3、从2018年到现在，一年的时间，P2P网贷行业贷款余额一直在下降，从9000千亿到现在的6000亿左右，下降的比例超过30%。说明这个行业要么就是平台消亡、跑路，要么就是遇到了兑付危机。

　　4、P2P网贷行业最早设立的初衷是为了给中小微企业提供良好的资金的借贷平台，但恰恰是由于网贷平台的野蛮的生长，最终带来了各种的不规范，甚至出现了恶意的逃废债。

欢迎来到《财经观察家》，我是德邦基金首席市场分析师吴煊，今天我们讨论的话题是：先锋系的掌门离奇去世，这里的丧钟为谁敲响？

　　新闻背景

　　先锋系兑付方案出炉前夜，实控人张振新意外离世讯息的公布，让投资者无不大跌眼镜。10月7日，针对张振新死亡真实性的质疑开始在市场间升温。

　　10月8日凌晨，当晚先锋系旗下的网信官微进一步澄清质疑，并披露了张振新的去世细节。另据最新报道，第一财经记者已于8日赶往英国伦敦肯辛顿和切尔西区政府的注册办公室，拿到由办公室工作人员打印的张振新死亡证明。

　　据工作人员透露，当时是由张振新的妻子前来登记死亡信息，张振新的死亡原因为“多脏器衰竭、急性胰腺炎和酒精依赖”，当时验尸官对其遗体进行了初步检查，并未发现可疑之处。

　　先锋集团董事长、网信集团实际控制人张振新在英国伦敦切尔西病逝，享年48周岁。其实乍一看这个讣告，好像没有太大的问题，但是这里面有一个附注，就这个讣告实际上是后来补发的，张振新是在9月18号去世的，那么这个讣告是在10月5号发出的，这中间其实间隔了半个月的时间，那这个讣告为什么叫“引起市场的轩然大波”？

　　张振新呢，最早其实也就是我们所说的，叫金融精英，在券商干过，同时自己在2000年的时候成立了，叫大连网信创业投资公司，那么张振新起飞是从什么时候起飞呢？是在2003年，正式介入到了叫担保行业。

　　那么正是由于介入到了担保领域，张振新在整个金融行业应该叫风生水起，那么最高的时候，集团的整个资产呢，据估算是超过了三千亿元，那么公司也涉及了五大行业，包括担保、保理以及证券、基金等一些业务。那么这个人去世了，对于市场会产生什么样的影响呢？

　　有人什么呀？扒出来料了，说这个人没有死，是什么？是诈死。那大家为什么比较关心说张振新到底是真死，还是假死？而且会引发市场这么大的热议？其实我们来看一下，跟这个有关系。

　　其实先锋集团在今年的7月4号曾经发布了一个公告，就是公司要良性退出互联网金融，我们所说的网贷业务。先锋之前有一个对投资者内部披露，其P2P业务规模大概是500亿元，那么私募基金涉及是200亿元，还通过百合资产平台开展了大约40亿元的线下理财，一共是多少？超过700亿元，那这700亿元其实出现了什么？就是产品出现了兑付的危机。

　　那么张振新在去世前夜就说，在9月17号的晚间十点三十分，就十点半还召开了一次区域负责人的会议，讨论什么？讨论先锋集团的一个产品兑付方案。这个方案提出来的原则是什么？叫谁用款，谁还款。

　　这句话可能大家都明白，就是说这个钱是谁借的，谁用了这笔钱，谁就要来负责还这笔钱。其中提出了先锋集团可以负责什么？出现的资金缺口由先锋集团统一来垫付，那么恰恰是这个谁用款谁还款，其实是我们来揭开先锋集团冰山一角。

　　这个就是先锋集团旗下非常核心的一个平台叫网信普惠，我们所说的网信普惠累计借贷金额达到多少？是165亿元，出借人数375万，那么利息余额是达到多少？目前来看的话，应该是325亿元。

　　我们再仔细来看一看这个平台到底是什么构成的呢？网信普惠运营平台实际上是什么？自然人为大股东，我们所说实际控制人，其中最大的股东张振新持股比例高达99%，然后李焕香，持股了是两百万，那么占比只有1%。也就是说，两个自然人是整个网信普惠的什么？这个两名唯一的股东。

　　我们来看看，那么根据网信官微先后公布了什么？两批借款企业经营异常名单，这里面我们确实要去扒一扒，排名第一的叫北京鼎世盈嘉商贸有限公司，鼎世盈嘉我们来看看，由于登记的住所或经营场所无法联系，被列为经营异常。

　　那么后面还有两家江苏，叫鸿思缘，还有个叫江苏森特蒙，也都是经营异常。你会发现，其实网信官微公布的这些东西都是经营异常，什么叫经营异常？其实说白了，就是贷款逾期，还款可能就还不上了。

　　这是第二个，盐城的两家建材公司，还有呢，长沙以及广州的，一个是文化传播公司，一个是网络科技公司，这里面我们要去扒一扒，什么？这个一个叫正在进行简易注销。说白了，企业马上要注销了，那这个主体不在了。你告诉我，问谁去要钱？

　　借款最大的这家叫鼎世盈嘉，这家公司从网信累计借款了多少？6.89亿，可以说是排名第一，最大的。而且从借款的日期来看，到今年五、六月份，这家公司还从网信能够以千万为单位来借钱。说白了，这家公司其实早早就有问题，但为什么网信还要把钱借给它？源源不断地借给它？这里面肯定就是有猫腻了。

　　我们来看看这中间的猫腻是怎么产生的？鼎世盈嘉这家公司它的什么？实际控制人是谁？叫何奕瑄，他还是多家公司的什么？股东，但是你会发现他这几家公司都有个特点，都已经注销了。

　　说白了，公司的主体不存在了。我们再来往下扒一扒，那么何奕瑄呢，还在多家企业担任法人代表，不光这一家企业，而另外一家企业叫什么？叫云资通汇。云资通汇，大家会发现这家企业它的什么？办公地点竟然跟什么？网信在一个楼，在一个房间，这个其实说白了，不说大家都知道，那么肯定是属于关联企业。

　　我们再来看一下，那么何奕瑄担任法人代表还有一家公司叫盛吉茂源资产管理公司，那么大股东为大连中爱资产管理公司，而大连中爱恰恰又是张振新的核心运营平台之一。

　　所有的东西其实都指向了这些企业，跟目前的网信普惠都是什么？关联方。所以大家都能理解，为什么他还能够在目前这个平台经营困难的时候，五、六月份还能源源不断的能够从这个平台拿走资金，借走资金。

　　我们再来看一下，有两家物资公司，一家物资公司、一家贸易公司，这两家公司也有点特色。什么叫特色？大家首先来看一下，两家公司留的邮箱完全一致，都是。

　　然后另外一个，大家会发现两家公司竟然是什么？同一天成立的，都是2016年6月21号。说白了，两家公司竟然这么巧，如果说是双胞胎，我信，对吧？而且都是江苏的企业，都是因为未按照规定提交年报而被列入了叫异常经营名录。

　　而我们再来看另外两家公司。盐城的那两家建材公司，这两家公司也有点意思，一个叫千淼建材，一个叫什么？绮沃建材，那么这两家公司的联系电话竟然是完全一致的，而且这两家公司其实也有点特点，什么特点？往下去看，它们尽管不是同一天生的，但是比较巧合的是，两家公司竟然是同一天死的。

　　那么其实说到这儿，可能投资者就应该有一些感觉了，说原来这些企业都不是一般的企业，要么是同一天注册的，要么是同一天注销的；要么就是最大的这个企业借款方竟然跟公司有千丝万缕的关系，连办公地点都在一起。

　　那我们再来看一下，就是刚才说的长沙的这家叫观乐文化，观乐文化也注销了。但是这家公司它有一次董事变更，这个人叫什么？刘平，但是恰恰是先峰集团的前身联合创业集团法人代表也叫刘平，我们当然不知道这个刘平是否是那个刘平，对吧？因为毕竟这里面没有身份证号。

　　但综上所述，这些种种发现一个什么？就是这些企业都是什么？经营异常，那么这些经营异常的企业怎么能够从网信集团，能够从什么？网信普惠当中这个平台能够借到钱，那这中间只能说明一点，就是网信集团的合规风控出了问题。

　　我们回过头来去想，投资者会说：“哎呀，那吴老师，那你的意思是不是这些企业都是为了骗钱而成立的呢？”我想大家心里都应该有答案了。

　　新闻背景

　　张振新的离世将给先锋系的后续资产处置和债务兑付带来难度。据相关媒体报道，在先锋系与投资者探讨兑付方案的过程中，曾提出以拥有抵押权的物业资产进行代偿的可能，但未获得投资者的认可。

　　此外，由于先锋系在资本运作中存在着大量或明或暗、缺乏股权及控制关系证明的影子公司，伴随着张振新的离世，这些影子公司及资产能否在先锋系后续的资产处置过程中纳入清算范围，或将成为先锋系后续资产处置所面对的最大难题。

　　我们其实从这些事情当中我们会发现，那么包括张振新的离奇的暴毙，到底是不是跟目前先锋集团，跟网信，那么所处的这种巨大的我们叫兑付危机，这个深陷漩涡有很大的关系呢？我想大家心里也都一定会有这样的疑问，所以大家会发现，当公司发布了，发布了什么？讣告之后，市场会有这么大强烈的质疑的声音。

　　从2018年到现在，我们用了什么？一年的时间，大家会发现这是P2P网贷行业贷款余额的走势。说明什么？说明贷款余额一直在下降，保持一个什么？保持一定速率的下降。

　　从9000千亿的水准，现在已经下降到了什么？6000亿左右的一个水平，那么下降的比例超过30%。那么说明什么？说明这个行业要么就是平台消亡，对吧？平台跑路，那么要么就是遇到了兑付危机。

　　好，第二个，我们来看一下成交量的走势，成交的走势呈现出不规则的态势，但是整体上也是呈现出平均水平萎缩的一个态势。再来看一下，景气指数，景气指数就不用看了，对吧？一直是在100以下，甚至现在已经跌到了70多。

　　再另外看一下，就是停业以及问题平台的统计表，这里面却值得大家来关注，就是什么？停业及被问题平台数量从2014年到现在呈现出直线上升。那么2017年的时候。

　　那么国家出台了很多针对P2P，针对互联网金融的一些监管规范的一些措施，包括一些政策。那么这些政策措施出来之后，代表了什么？这个行业收紧，恰恰是这个行业收紧之后，平台出问题的这个数量就直线的上升。那么这个直线上升最终带来的结果是什么？给很多投资者带来了很大的损失。

　　那么这个时候，我们再来看另外一个，正常运营平台数量的走势，大家会发现，从原来接近一千六百家，到现在为止，也是一年的时间，消亡了一半了。

　　那么最后，其实我们就回到一个问题，网贷P2P，这个行业大家也都知道，这个行业最早设立初衷是为了什么？是为了给我们的小微企业、中小企业提供什么？提供良好的资金的借贷平台，同时让更多的民间的资本能够在一个平台上支持实体经济的发展。

　　但是，恰恰是由于网贷平台的野蛮的生长，最终带来的是什么？各种的不规范，甚至出现了什么？我们看到的新名词，恶意的逃废债，什么叫恶意逃废债？竟然是有借款人自己冒充什么？冒充债权人来举报平台违规，然后等着什么？平台跑路，如果你平台不跑路，我们就等着什么？经侦介入，最终形成了什么？平台一旦消亡，我企业拿到了钱，我可以不用还了，堂而皇之的不用还，叫恶意的逃废债。那么这个占比其实说白了，占比比例也在急剧的上升。

　　另外一个大家会发现什么？就是关于P2P网贷平台当中的一些猫腻。刚才提到了先锋集团网信普惠只是冰山的一角，因为他们从一开始，这些企业设立就是为了什么？为了圈钱而设立的，骗大家手里的钱。

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