11月26日，在2014支付清算与互联网金融论坛上，陆金所董事长计葵生在发表演讲时表示，P2P网贷行业的主要风险是业务模式风险，而在未来一年，P2P网贷行业最大的风险是期限错配和资金池。计葵生在演讲中还提到，按照行业通行的90天逾期率，陆金所在1.5%以下，如果转化成年化坏账率在5％-6％，P2P行业如果采用风险模式，或风控能力不强，行业的坏账率将是远远超过这个数字。

　　以下为演讲全文：

　　今天我报告一下P2P整个行业的状况，也分享一下我们的经验。

　　P2P不等于互联网金融，互联网金融也不等于P2P，在互联网金融发展中，P2P也是比较重要的部分，我从三方面讲：

　　第一，从市场成功因素和最近开始出现或者扩大的风险来报告。从市场来看，如果用几个字来描述整个市场，最近一年，整个市场是多元化，一种是通过P2P平台借钱，一开始比较多的是个人，比如微型企业，现在越来越多的是中小企业；期限发展从2周到3年；平台提供的服务，从简单的一级市场，现在有二级市场和风险缓解机制。竞争者也有一个很大变化，一开始P2P大部分是互联网背景的公司，一直到一些小贷公司转换P2P公司，到大企业进来，最近也看到，银行也进来了。从商品、服务、客户、参与者来讲，最近一年，市场有比较大的变化。

　　从整个市场来看，很多P2P公司经营的模式是很不一样的，这张图是利用P2P公司交易量前15大公司做的一个分析，分别是每笔贷款规模和投资期限，从前15家来看，很大一块做的期限非常短，两三个月。可是，每一笔贷款可能是从40万一直到500万、1000万，我估计大部分借款人可能是中小企业。中间也有几家做的比较大，是做一年之内，9个月到1年，每笔贷款金额30万、40万，可能服务到微型企业。最右边的平均每笔贷款金额比较小，可能5万块，可能期限比较长，24个月到36个月，如果看右边，可以发现分散程度也不一样，陆金所最近一年无抵押贷款者大概10万多人，第二家4万多，一直到几千个。

　　P2P行业多元化

　　P2P行业的发展有很多不同的策略，很多地方是多元化的。每一个平台提供的服务也有所不同，按照交易量，对前15大进行排名，这些平台提供什么服务？第一，二级市场现在已经变成很普遍的服务，透明度也非常追求，前15大中1/3已经开始提供各种评级服务；如果我们再看风控机制或者保护投资者利益的机制，2/3平台有各类第三方保险机制，或者用准备金的模式，大概有1/3前15大P2P平台提供了各种保险方式。商品模式和服务模式有所不同。

　　最近一两年，有一个趋势一直没变。橘色代表借款方来源，蓝色代表投资人的来源。到今天，至少在陆金所，80%的投资方还是来自北京、上海、深圳、广州，80%的借款方都是来自二级、三级城市，中小企业活跃的地方需求更大，P2P平台也是一个资源分配的平台，也是多层资本市场的改变。

　　伴随初级市场成长，二级市场也在不断壮大，你的平台如果是透明的，市场有变化，利率有变化，随时可以进，随时也可以出。按照我们的经验，买P2P商品的投资人平均在120天的时候1/4的人会出来。我们看10月份二级市场的交易量，第一，国庆节的时候其它市场都关闭，互联网还在经营。

　　最近的10月份，二级市场开始跟股票市场有点关系，股票市场开始起来了，指数开始往上走，原来投资人很快会把钱移到股票市场，互联网金融和其它的资本市场有一定的关系。互联网金融这个概念是对的，互联网金融的目的是给客户更多的选择，今天你要参加这个平台，也可以，如果要出来，把钱用在其它方面，也很方便。未来整个互联网金融的发展其实真的是类似一种资本市场，比较小金额的资本市场，可是它跟其它的资本市场有一定的关系。

　　P2P与银行互补合作

　　陆金所最近两年发现你要做的好或者做的大，绝对离不开银行，我们的客户进来，不管是借款方，还是投资方。陆金所在平安集团下，今天平安银行大概占15%。如果要做大，借款客户跟投资客户今天用的银行是很多的，互联网金融跟银行相比，其实是合作和互补的关系，如果没有跟银行比较好的合作，互联网金融也做不大。

　　做P2P的都知道，最重要的是大数据，最重要的是信用评级的能力。我们也都知道，其实P2P应该做的一个事情是使每一笔贷款的风险分散，让投资人看清楚他买的是什么，以及评级是什么，这是P2P要发展的理想方向。刚才，我们看到了国内数据和信用发展状况，如果跟美国或者跟欧洲相比，其实还是有差距存在的。P2P真的要用好大数据，它的评级要做好，完全有一个很透明的市场，第一，需要时间，要累计数据才有更强的分析能力；第二，一定要做到一定的规模，还要能够连到更多的征信系统，方向其实很清楚，真的完全做到完全分散、完全有评级是需要点时间的，这个方向绝对是对的，我完全同意彭总前面讲的，其实所有交易应该在线深，可以连接到整个监管体系，也可以降低很多风险。

　　整个市场发展很快，关键因素包括要跟银行合作、二级市场评级、透明等等，二级市场快速发展过程中，其实风险挺多的，请大家看一下陆金所的数据，P2P这两年的成长，每个月坏账2%，不是每一年的亏损有24%嘛，其实在2%里，每个用催回来的比例是3/4，最后每个月坏账比例可能是0.5%。

　　我们花了很多时间建立了很多模型，我们我们目前的90天逾期率控制在1.5%以下，估计如果把呆帐率年化，不催收的话，今天差不多是5-6%，风控如果没控制好，5-6%很容易变成10-15%，成长一两年，前六个月、前一年问题不大，规模做了以后，风险控制就很重要了。我们用很多人和时间进行控制，我们觉得是可以控制的，出去你说现在的呆帐率年化6%，我们最大的挑战在哪里？6%，每年大概有50%来自欺诈，最后要找客户，发现原来提供的很多数据是假的。互联网金融在中国未来几年可能有一部分还是O2O模式，如果已经累计下来很多数据，可能有机会做，大部分还是O2O模式。

　　如何控制风险

　　另外一个结论，互联网金融，至少P2P部分，最大的风险其实不是信用风险，1400家甚至2000家P2P公司，其实最大的风险是业务模式的风险，如果整个业务模式没有把三种风险估好，包括欺诈和流动性风险，其实出问题的可能性是蛮大的。为了确保整个互联网金融和P2P的健康发展，有几个地方可能要一起看：

　　第一，线下交易，如果我们讲互联网金融，应该没有线下交易，一些业务模式是线下完成，最后放到线上，对我来讲，这个不是透明的交易模式，如果依赖一千个人、一万个人跟借款方、投资方介绍你的模式或者你的商品，我觉得很难控制，他承诺客户什么不透明，风险也比较大。

　　第二，员工的黑名单，如果有O2O模式，有分公司，员工在接触借款方，如果借助这个机会自己赚钱，他就跑到第二个P2P、第二个P2P公司，这个行业基本的自律和自己监管的能力会比较弱，信用风险，其实加入征信系统是很重要的一件事情，平台不提供自己的担保也是很重要的概念。

　　未来一年，最大的风险不是这几个。未来一年，最大风险是期限错配和资金池，很多P2P的平台是期限错配。什么概念？平台卖出来的商品是一个月、两个月、三个月的商品，卖出来之后，想法是今天卖三个月，给的利息可以比较低，平台赚的钱比较多，三个月之后有一个新的投资人借前面那个投资人，他就没有问题，可以继续经营，假设股票市场变得很好，人民银行利息再调比较大的幅度，其实来的投资人不一定那么稳定，马上出现很大的流动性风险，不管未来监管怎么样，平台做自己的做市商、平台承诺回购或者承诺一定的流动性或者做期限错配都是不应该做。互联网金融是轻资产的风险，如果我们都要健康发展的话，这一点是很重要的红线，跨这个红线，哪一天你要死，这可能是所有P2P公司要注意的一个概念,资金池，会计、法律关系不明晰。我们相信互联网金融可以带来的好处，对实体经济的价值特别大，如果一些基本条件没做好，好东西也可以变成不好的东西。

　　我的最后一个看法，P2P平台要想成功，我觉得三方面一定要做好，P2P平台的目的，一方面让借款方很快速、方便的拿到，更重要的是保护投资人利益，三方面事情要做好：第一，降低所有欺诈风险，这是各个平台的责任；第二，能够帮助投资人控制信用风险，第三，避免各种流动性风险。我希望未来的六个月、一年时间里协会多花点时间加强自律概念，确保互联网金融未来的发展是更好的。