最近，奔驰女车主火了。

　　汽车金融的“金融服务费”浮出水面。

　　其实这在车贷平台中非常常见，就是“砍头息”。

　　而套路贷是国家扫黑除恶下的重点打击方向。

　　早点扫黑除恶之初，道人就专门写过2篇文章：

　　《神话？一文读懂P2P车贷》、《车贷平台的生与死》。

　　去年不少车贷平台纷纷暴雷。

　　车贷龙头微贷网成交量高企、投资人活跃、退出一直正常。

　　一副岁月静好的样子。

　　但冰山之下，真的如此吗？

　　一部分投资人对此认识很清醒。

　　一部分投资人觉得车贷没有出路，可又迷信标签。

　　还有一部分投资人对资产端一无所知。

　　01

　　微贷网作为车贷平台，在扫黑除恶下的大背景下，似乎是一个另类。

　　据财报数据，雷潮最严重的2018年Q3期间，净利润为1.873亿元。

　　全年净利润为6.046亿元，环比增长27%，账上现金也没有减少。

　　可是数据之下，也有隐患。

　　在其他上市平台2018Q4纷纷恢复放款的同时，微贷网放款量几乎无增长，营收减少，净利润大幅下降。

　　放款量、营收及净利润下降，这谈不上是一个好信号。

　　02

　　不同于翼龙贷，作为独立上市系，微贷网的抗风险能力本质上依赖于自身资产质量。

　　首先看逾期率，微贷网M3+逾期率增长近2个百分点。

　　再看VintageM3+逾期率（相当于净坏账率）。

　　解读：微贷网2018年的资产坏账率比2017年高出一倍不止，并将持续影响。

　　还能说车贷严打对微贷网没影响吗？

　　扫黑除恶下的车贷行业，整体生存环境恶劣。

　　P2P行业内的例子已经数不胜数：

　　上市系平台易港金融清盘，深圳车贷老平台立业贷也清盘了。

　　车贷老二投哪网2017年净利润为1.58亿元，2018年前11个月才0.43亿。

　　车贷老三人人聚财债权退出一直缓慢。

　　P2P行业外的例子：

　　去年年底，累计融资7.17亿元的头部公司“第一车贷”员工自曝存在“资金链断裂”风险。

　　趣店大白汽车的门店，从巅峰时期的175家缩减至40多家（另有说法60多家）。

　　人人车传言破产。

　　优信作为美股上市公司，深陷“套路贷”质疑，恐有资金断流危机。

　　03

　　上市之前，微贷网宣传平台坏账率在0.3%左右，上市财报也证明了这点。

　　这与微贷网贷后催收能力有关。

　　但平台续贷，可能是更重要的原因。

　　据第三方早前数据统计，微贷网是续贷标规模最大的平台，（2017年）上半年达到282.2亿元，占平台整体规模的65.7%。

　　招股书披露，2018年上半年，微贷网平均还款期限3个月。

　　实时数据和匹配标的显示，平台1月标占比60%，天标占比9%。

　　投资人可能天真地以为：这些借款人真的只借1个月。

　　但也有可能：这些1月标都是续贷标。

　　有必要科普下车贷业务的常识。

　　正宗的车抵贷一般以12、24甚至36期为主，等额本息还款。

　　行业俗称“一押”、“押证不押车”，抵押率7-8成。

　　但行业内“二押”的现象也非常普遍，即车辆质押、“押车不押证”，质押率一般4成。

　　这类借款人一般都很缺钱，还款能力相对较弱，资质更差。

　　（补充：单论车抵贷借款人资质，可以先看下e融所的借款人信息，再看微贷网等其它车贷平台的借款人信息。）

　　所以平台的借款期限一般为3个月，而且收取高额的“砍头息”。

　　如果借款人还不了款，平台可能会通过续贷掩盖坏账。

　　这时候，作为理财端的投资人根本不知道，借款人已经失去了还款能力。

　　作为佐证的是，微贷网二押车的规模也不小。

　　从这个逻辑看，微贷网的实际逾期坏账率可能更高。

　　既然车贷遭到严打，那么平台怎么赚钱？平台的流动性如何保证？

　　核心可能在20%的信贷业务上。

　　有自媒体披露，现金贷“某著名的车贷平台是做的最凶的，一般是1个亿一个盘子扔给别人，提供技术，让别人去做，收入七三开。”

　　但未指其名。

　　微贷网也有现金贷的前科。

　　2017年11月，微贷网在其投资端APP上架了“借365”（目前已下架）。

　　“借365”放款额度在500-8000元之间，借款期限分7/14天两种，日利率在0.07%-0.1428%之间，手续费率在8%-26%之间。

　　站在投资人的角度，平台赚钱越多当然越好。

　　但有时候，得再深一步，这个钱赚得是否有政策风险，是否是可持续的。

　　04

　　汽车金融的2018年到底怎么样？

　　先看优信、神州优车、灿谷、易鑫集团等上市系头部玩家的数据。

　　神州优车车闪贷和灿谷集团的净利润均同比下滑，优信和易鑫集团仍亏损。

　　但它们的资产质量相对稳定，与微贷网相比，胜在可持续性。

　　与微贷网最类似的神州租车车闪贷未披露逾期率数据。

　　不过车闪贷也在转型，有业务员透露全国门店不再做车抵贷业务。

　　一位神州车闪贷山东地区业务员透露，现在神州优车只做以租代购业务。

　　那么，如何判断微贷网当前的抗风险能力？

　　从以上4项核心指标来看，微贷网的抗风险能力达标。

　　但如何综合权衡微贷网的优势和隐患，投资人自行判断。

　　而其它车贷平台一般靠贷后为生，又靠什么续命？

　　没有实地考察，可能也很难给出一个相对准确的答案。

　　但无疑，以银行系和巨头系为代表的以租代购和车信贷才是汽车金融的未来。

　　谁能率先完成转型，才有可能在未来更加残酷的竞争中活下来。

　　参考资料

　　1.优信的“生死劫”：深陷“套路贷”质疑，恐有现金断流危机，一本财经

　　2.第一车贷被曝资金链断裂、遭供应商讨债，汽车金融“资金荒”来袭，一本财经

　　3.股价腰斩，资金流紧张，大量关店......汽车金融风口不再，一本财经

　　4.千亿P2P车贷市场，续贷贡献了半壁江山？零壹财经

　　5.神州车闪贷去年赚了3个亿，业务迎来调整期，新流财经

　　6.微贷网疑涉现金贷“玩火”CEO回应：不清楚，亿欧网

　　7.714高炮与P2P：大平台的现金牛，雷台的救命稻草，消金时代